Bazı dalgalanmalara ve arz fazlası endişelerine rağmen, küresel boksit piyasası istikrarlı bir şekilde büyümeye devam ediyor. Bu büyümenin büyük bir kısmı, özellikle otomotiv, havacılık ve yenilenebilir enerji sektörlerinden gelen alüminyum sektöründeki artan talepten kaynaklanıyor.

Elektrikli araç üreticilerinin yaklaşık %60'ı ve havacılık malzemeleri şirketlerinin %70'i çeşitli formlarda alüminyum kullanmaktadır. Ayrıca, boksitin yaklaşık %85'i alümina üretiminde tüketilmektedir. Bu dinamikler göz önüne alındığında, küresel alümina ve boksit pazarının 2025'te 84,51 milyar dolardan 2033'te 125,91 milyar dolara çıkması ve %5,11'lik bir yıllık bileşik büyüme oranına ulaşması beklenmektedir. MetalMiner'ın tedarik zinciri aksaklıkları hakkındaki haftalık raporuna göre, bu durum önemli yatırım fırsatlarının yanı sıra dalgalanma potansiyeline de işaret etmektedir.

ABD ve Çin Tedarik Yarışında

Sektör analistleri, boksit ve alüminyum pazarında yapısal bir değişime dikkat çekiyor. Amerika Birleşik Devletleri yurt içi madencilik kapasitesini artırırken, Çin küresel boksit kaynakları üzerindeki kontrolünü sıkılaştırıyor.

Çin, küresel ölçekte ticarete konu olan boksitin %60'ından fazlasını tüketerek dünyanın en büyük alüminyum üreticisi konumundadır ve bu boksit, ağırlıklı olarak Gine ve Avustralya'dan tedarik edilmektedir. Buna karşılık, Amerika Birleşik Devletleri, boksit arzının yaklaşık %75'ini denizaşırı ülkelerden sağlayarak ithalata büyük ölçüde bağımlıdır. Küresel alüminyum talebi artmaya devam ederken, Washington artık dış kaynaklara olan bağımlılığını azaltmanın yollarını aramaktadır.

Tarihsel olarak, Amerika Birleşik Devletleri ve Kuzey Amerika, rezervlerinin %45'iyle küresel pazara hakim olan Asya-Pasifik bölgesine güvenmiştir. Ancak, Afrika ve Orta Doğu da önemli oyunculardır ve Gine tek başına küresel rezervlerin %24'ünü oluşturmaktadır. İhracatta Avustralya lider konumdayken, rafineride Çin başı çekerken, onu Suudi Arabistan ve BAE takip etmektedir.

Gine'nin Son Hamleleri

Gine, mineral kaynakları üzerindeki kontrolünü sıkılaştırmak için kararlı bir adım atarak, Emirates Global Aluminium (EGA) şirketinin bir iştiraki olan Guinea Alumina Corporation'a (GAC) verdiği büyük imtiyazı, şirketin söz verdiği alümina rafinerisini inşa edememesi nedeniyle iptal etti. Cumhurbaşkanlığı kararnamesi uyarınca, Boké imtiyazının işletme hakları, 25 yıllığına yeni kurulan devlet kuruluşu Nimba Mining Company'ye devredildi.

2024 yılında 18 milyon ton ihracat gerçekleştiren GAC, feshi "hukuka aykırı" olarak nitelendirerek karara uluslararası tahkim yoluyla itiraz etmeyi planlıyor. Analistler, bu gelişmenin, özellikle tedarik zincirinde kısmen Gine boksitine bağımlı olan ABD için piyasa dinamiklerini değiştirebileceği konusunda uyarıyor.

Taze Yatırımlar

ABD, yurt içi madencilik faaliyetlerini genişletmek için çalışırken, alüminyum sektörünün önde gelen oyuncuları yeni kapasiteye yatırım yapmaya devam ediyor. Rio Tinto, Avustralya'nın Queensland eyaletindeki Amrun madeninde boksit üretimini artırmak için 180 milyon dolar yatırım yaptı. İlk üretimin 2027'de, tam kapasiteye ise 2028'de ulaşması bekleniyor.

Fiyat Görünümü

Boksit ve alüminyum piyasalarındaki göreceli istikrar, tedarik zinciri kesintileri, çevre düzenlemeleri ve alüminyum sektöründen gelen güçlü talebin bir karışımıyla şekillenen 2025'in ikinci çeyreğinde küresel boksit fiyatlarının istikrarlı seyrine yansıdı.

ABD'de fiyatlar, izabe tesisleri ve refrakter endüstrilerinden gelen istikrarlı talebin desteğiyle ton başına yaklaşık 82 dolar seviyesinde seyretti. Ancak ithalata bağımlılık ve sevkiyat gecikmeleri maliyetleri artırırken, çevre düzenlemeleri ve iş gücü kıtlığı madencilik faaliyetlerini olumsuz etkilemeye devam ediyor. Çin'de ise fiyatlar, güçlü endüstriyel talep ve iç arz kesintilerinin etkisiyle ton başına 99 dolara yükseldi. Aynı zamanda, Güneydoğu Asya ve Batı Afrika'dan sınırlı ithalat ve gecikmiş sevkiyatlar arzı daralttı.

Alüminyum talebinin hızlanması ve ABD ve Avustralya gibi ülkelerin stratejik tedarik zincirlerine yatırım yapmasıyla, boksit piyasası uzun vadeli büyümeye hazır görünüyor. Ancak, operasyonel giderleri %50'ye kadar artırabilen "kırmızı çamur"un maliyetli bertarafı gibi çevresel engeller ve yeni fiyat oynaklıklarına yol açabilecek jeopolitik riskler de dahil olmak üzere zorluklar devam ediyor.

ABD borsa endeksleri, Eylül ayının ilk seansında Hazine tahvil getirilerindeki artış ve gümrük vergilerine ilişkin endişelerin etkisiyle Salı günü işlem görmeye başladı ve düşüş yaşadı.

ABD'nin 10 yıllık Hazine tahvillerinin getirisi 5,5 baz puan artarak yüzde 4,281'e, 30 yıllık tahvillerinin getirisi ise 4,6 baz puan artarak yüzde 4,964'e yükseldi.

Bu karar, federal temyiz mahkemesinin Cuma günü Başkan Donald Trump tarafından uygulanan tarifelerin çoğunun yasadışı olduğuna karar vermesinin ardından geldi. Bu karar, ABD'nin politika kararları konusunda daha fazla belirsizliğe yol açtı.

TSİ 16:14 itibarıyla Dow Jones Sanayi Ortalaması %1 (431 puana eşdeğer) düşüşle 45.113 puana, S&P 500 Endeksi %1,2 (79 puana eşdeğer) düşüşle 6.380 puana, Nasdaq Bileşik Endeksi ise %1,5 (320 puana eşdeğer) düşüşle 21.135 puana geriledi.

Paladyum fiyatları, küresel arz sıkıntısı beklentilerinin de desteğiyle, ABD dolarının çoğu önemli para birimine karşı güçlenmesine rağmen Salı günkü işlemlerde yükseldi.

ABD ve Güney Afrika'da faaliyet gösteren Johannesburg merkezli Sibanye-Stillwater, Rus paladyum ithalatına gümrük vergisi uygulanması için dilekçe verdi; bu hamle fiyat oynaklığını daha da artırabilir. Şirket, özellikle 2022'deki Ukrayna işgalinden bu yana Rus paladyumunun piyasa değerinin altında satıldığını belirtti. CEO Neal Froneman, gümrük vergilerinin ABD PGM endüstrisi için daha adil bir rekabet ortamı sağlayacağını söyledi. Dilekçeyle ilgili kararın 13 ay içinde açıklanması bekleniyor.

Küresel paladyum madenciliğinin %40'ını kontrol eden Rusya merkezli Norilsk Nickel (Nornickel) ise yorum yapmayı reddetti. Sibanye-Stillwater, zayıf fiyatlar nedeniyle ABD'deki paladyum varlıklarında 500 milyon dolarlık değer düşüklüğü de dahil olmak üzere, geçen yıl üst üste ikinci kez yıllık zarar kaydetti.

Spot paladyum yılbaşından bu yana %31 değer kazandı ve Reuters anketine katılan analistler, platinin desteğiyle 2025'in son dört yılın ilk yıllık artışını kaydetmesini bekliyor. Ancak Heraeus analistleri, Rus metaline uygulanan tarifelerin arz-talep dengesini değiştirmeyebileceği, ancak küresel ticaret akışlarını yeniden yönlendirebileceği ve oynaklığı artırabileceği konusunda uyardı.

Trade Data Monitor'a göre, Rusya ve Güney Afrika, ABD'ye paladyum sağlayan başlıca tedarikçiler olmaya devam ederken, Çin, Rus metalinin ABD'den sonra ikinci önemli alıcısı konumunda. ABD'nin Rus paladyumu ithalatı, Ocak-Mayıs ayları arasında yıllık bazda %42 artarak 500.000 troy onsu aştı.

Paladyum ve PGM'ler, benzinli araçların katalitik konvertörlerinde yaygın olarak kullanılmaktadır. Rus paladyumu, şimdiye kadar Ukrayna savaşıyla bağlantılı ABD yaptırımlarının yanı sıra Başkan Donald Trump tarafından açıklanan ithalat vergilerinden de kaçınmıştır.

Ayrı bir gelişmede, CME FedWatch verileri, piyasaların Federal Rezerv'in Eylül toplantısında faiz oranlarını 25 baz puan düşürme olasılığının %86 olduğunu fiyatladığını gösteriyor.

Bu arada, ABD dolar endeksi, GMT saatiyle 15:45'te %0,4 artışla 98,1'e çıktı ve en yüksek 98,6, en düşük 97,6 seviyesini gördü. Aralık vadeli paladyum vadeli işlemleri aynı anda %2,5 artışla ons başına 1.152,5 dolara çıktı.

Bitcoin, Salı günü erken işlemlerde 110.000 dolar seviyesinin yakınında işlem gördü. Bu durum, spot ve vadeli işlem hacimlerinin azalması ve zincir içi faaliyetlerin zayıflaması nedeniyle artan satış baskısının sinyalini veriyor.

Zincir içi analitik firması Glassnode, Pazartesi günü yayınladığı bir raporda, Bitcoin'in 110.000 dolar civarında konsolidasyonunun, piyasada satış baskısının artmasıyla gerçekleştiğini belirtti. Raporda, Bitcoin'in göreceli güç endeksinin (RSI) geçen hafta 37,4'ten 33,6'ya gerilediği, bunun da Bitcoin'i aşırı satım bölgesine yerleştirdiği ve artan düşüş baskısına işaret ettiği belirtildi. Glassnode analistleri ayrıca, spot işlem hacimlerinin zayıf yatırımcı katılımı ve piyasa duyarlılığındaki belirsizliği yansıtarak yaklaşık %9 düşüşle 7,7 milyar dolara gerilediğine dikkat çekti.

Analistler şunları ekledi: "Fiyat hareketleri sırasında düşen hacimler, genellikle son trendin arkasındaki zayıf inancı yansıtır ve bu da piyasadaki belirsizliğe işaret eder. Sınırlı katılım, satış baskısının baskın olmaya devam ettiğini açıkça ortaya koyuyor."

Raporda ayrıca, Bitcoin'in son dönemdeki zirvelerden geri çekilmesinin ardından vadeli işlemler ve opsiyonlara olan açık ilginin geçen hafta azaldığı ve bunun "riskten kaçınan bir davranışa doğru bir kayma" olduğu belirtildi.

Glassnode ayrıca, kısa vadeli yatırımcıların (STH) etkisinde bir artış olduğunu ve uzun vadeli yatırımcılara (LTH) göre arz oranının %17,0'den %17,7'ye yükseldiğini belirtti. Bu durum, kısa vadeli yatırımcıların spekülatif davranışlarda bulunma ve tepkisel kararlar alma eğiliminde olması nedeniyle daha değişken bir ortama işaret ediyor.

Satış baskısındaki bu artış, şirket sahiplerinin ve ABD merkezli borsa yatırım fonlarının (ETF) geçen hafta yaklaşık 1 milyar dolarlık çıkışı tersine çevirip 396 milyon dolarlık giriş kaydetmesine rağmen güçlü alımlar yapmasına rağmen gerçekleşti.

Öte yandan, CryptoQuant analisti Carmelo Aleman, piyasanın henüz bir döngü zirvesine ulaşmadığını söyledi. Önceki Bitcoin boğa döngülerinin, fiyatlar yeni zirvelere ulaşmadan önce genellikle keskin düzeltmeler içerdiğini ve bu durumun mevcut geri çekilmeyi sağlıklı kıldığını açıkladı. Bitcoin'in kurumsal olarak benimsenmesinin ve tokenleştirmeye artan ilginin, önümüzdeki aylarda fiyatları yükseltebileceğini de sözlerine ekledi.

Aleman, Bitcoin'in piyasa değerini zincir içi işlem hacmiyle karşılaştıran ağ değeri-işlem oranına (NVT) atıfta bulunarak, bu oranın 7 Temmuz'dan bu yana 50'nin altında kaldığını ve bunun güçlü bir aktivite ve güçlü bir büyüme potansiyelini yansıttığını belirtti. Ayrıca, piyasa değeri-gerçekleşen değer (MVRV) oranının henüz tipik olarak döngü zirveleriyle ilişkilendirilen seviyelere ulaşmadığını ve bu durumun fiyatların "henüz bir patlama aşamasına girmediğini" gösterdiğini belirtti.

Bitcoin, Salı günü Asya borsalarında 110.300 dolardan işlem görüyordu ve 107.000 dolara doğru yaşanan düşüşün ardından toparlandı.

Bitcoin'in Eylül Ayındaki Yolunu Şekillendiren Dört Faktör

Bitcoin, Ağustos ayını dört aylık artışın ardından ilk kez kırmızı bir aylık mumla kapattı. Eylül ayı, üçüncü çeyreğin sonunu işaret etmesi ve analistlere yılın geri kalanına dair beklentiler konusunda önemli fiyat sinyalleri sağlaması nedeniyle özel bir önem taşıyor. Peki, Bitcoin'in bu ayki gidişatını şekillendirmesi muhtemel ana faktörler neler?

1. ETF akışları, yıl başında görülen modeli tekrarlayabilir

Analist Yonsei_dent, ABD Bitcoin ETF akışlarının fiyat hareketleriyle yakından bağlantılı olduğunu belirterek, son iki aydaki akışların 2025 başındaki dinamiklere benzediğini belirtti. Ocak-Şubat 2025'teki fiyat zayıflığına rağmen, ETF varlıkları nispeten istikrarlı kaldı, ancak keskin bir düşüş yaşadıklarında fiyatlar da aynı şekilde düştü.

Analist, Eylül ayında da benzer bir senaryonun yaşanabileceği konusunda uyardı: "Temmuz-Ağustos aylarında da benzer bir yapının oluştuğunu görüyoruz. Bitcoin, tüm zamanların en yüksek seviyesini gördükten sonra geriledi, ancak ETF varlıkları şimdiye kadar sabit kaldı. Daha derin çıkışlar başlarsa, Bitcoin daha fazla düşüş baskısı ile karşı karşıya kalabilir."

SoSoValue'ye göre, ABD Bitcoin ETF'leri 29 Ağustos'ta 126 milyon doların üzerinde net çıkış kaydederek dört günlük pozitif çizgiyi sonlandırdı ve sermaye girişlerinin zayıfladığının sinyalini verdi.

2. Ağır balina satışları ve Ethereum (ETH) birikimi

İkinci faktör, büyük yatırımcıların değişen davranışlarıdır. Zincir içi veriler, Ethereum karşılığında büyük miktarlarda Bitcoin sattıklarını gösterdi. Lookonchain, büyük bir Bitcoin yatırımcısının Ağustos ayının son gününde 4.000 BTC (435 milyon dolar) satıp 96.859 ETH (433 milyon dolar) satın aldığını bildirdi. Aynı yatırımcı 1 Eylül'de 2.000 BTC (215 milyon dolar) satıp 48.942 ETH (215 milyon dolar) satın aldı. Bu adres toplamda 4,07 milyar dolar değerinde 886.371 ETH biriktirdi.

Balinaların BTC'den ETH'ye geçiş yaptığı bu piyasa trendi, yatırım görünümünde bir değişime işaret ediyor ve bireysel yatırımcılar arasında benzer davranışları tetiklerken piyasa duyarlılığını etkileyebilir.

3. Coinbase Premium Endeksi aracılığıyla ABD talebi

Bu endeks, ABD piyasası (Coinbase) ile küresel piyasa (Binance) arasındaki fiyat farkını ölçer. Pozitif değer aldığında, ABD yatırımcı talebinin güçlendiğini gösterir. Endeks, Eylül ayı başında 100'den 11,6'ya geriledi. Hâlâ pozitif bölgede olsa da, bu düşüş ABD'deki alım ivmesinin zayıfladığına işaret ediyor.

XWIN Research Japan araştırmacıları, Bitcoin'in güçlü kurumsal destek ve istikrarlı bir şekilde yükselen uzun vadeli değerleme tabanıyla 100.000 doların üzerinde tutunduğunu belirterek, mevcut düzeltmeleri zayıflık olarak değil, daha geniş bir yükseliş yapısı içinde birikim fırsatları olarak görüyor.

4. ABD para arzı (M2) ve Fed politika görünümü

Dördüncü ve potansiyel olarak en belirleyici faktör, Federal Rezerv'in faiz oranı kararı. Piyasalar, Eylül ayında bir faiz indirimi bekliyor ve bu da likiditeyi Bitcoin gibi riskli varlıklara yönlendirebilir. Fed Başkanı Christopher Waller, "Bugünkü bilgilerime dayanarak, 25 baz puanlık bir indirimi destekleyeceğim" dedi.

Fred verilerine göre, ABD M2 para arzı rekor seviye olan 22,1 trilyon dolara ulaştı. Tarihsel olarak, para arzındaki artış dönemleri ve düşük faiz oranları Bitcoin'de güçlü yükselişleri tetiklemiştir. Yatırımcı Kyledoops şöyle dedi: "22,1 trilyon dolar - ABD para arzı için rekor bir seviye. Fed sıkılaştırma konusunda sert konuşabilir, ancak basımcı henüz emekli olmadı... Bitcoin, piyasanın tepki verdiği değil, hazırlandığı bir koruma aracıdır."

Çözüm

Eylül ayı, Bitcoin için kritik bir ay olabilir; dört temel faktör söz konusu: ETF akışları, balina davranışları, ABD talebi ve Fed politikası. Olumlu etkenler baskın olursa, varlık güçlü bir toparlanma yaşayabilir; ancak sürekli ETF çıkışları ve yoğun satışlar, aşağı yönlü baskıyı artırabilir.

Bu göstergeleri yakından takip etmek, yatırımcıların erken sinyalleri yakalamasına ve ani oynaklıktan kaynaklanan büyük kayıplardan kaçınmasına yardımcı olacaktır.